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國(guó)內(nèi)聚氨酯需求超預(yù)期旺盛，眾多原材料價(jià)格顯著上漲。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我國(guó)聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈眾多原材料價(jià)格出現(xiàn)顯著上漲：己二酸22050元/噸(10年均價(jià)18785元/噸);BDO22000元/噸(18311元/噸);純MDI市場(chǎng)價(jià)21150元/噸(18188元/噸);聚合MDI市場(chǎng)價(jià)17750元/噸(16458元/噸)。

聚氨酯是含有氨基甲酸酯鏈段的有機(jī)高分子材料。聚氨酯(Polyurethane，英文簡(jiǎn)稱PU)是一種由多異氰酸酯和多元醇反應(yīng)并具有多個(gè)氨基甲酸酯鏈段的有機(jī)高分子材料，其原材料可分為異氰酸酯類(lèi)(如MDI和TDI)、多元醇類(lèi)(如PO和PTMEG)和助劑類(lèi)(如DMF)。

聚氨酯制品的需求呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。聚氨酯是各種高分子材料中唯一一種在塑料、橡膠、泡沫、纖維、涂料、膠粘劑和功能高分子七大領(lǐng)域均有重大應(yīng)用價(jià)值的合成高分子材料，已成為當(dāng)前高分子材料中品種最多、用途最廣、發(fā)展最快的特種有機(jī)合成材料，并不斷地應(yīng)用于高鐵和新能源等新興領(lǐng)域。

我國(guó)已成為全球聚氨酯生產(chǎn)和消費(fèi)的第一大國(guó)。2000年我國(guó)聚氨酯年產(chǎn)量?jī)H為100萬(wàn)噸左右，到2010年已經(jīng)達(dá)到650萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的36%。目前我國(guó)聚氨酯行業(yè)共有2萬(wàn)多家企業(yè)，產(chǎn)值已超過(guò)1500億。

我們認(rèn)為把握聚氨酯行業(yè)投資機(jī)會(huì)的思路為：首先，根據(jù)宏觀(文章來(lái)源環(huán)球聚氨酯網(wǎng))經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做出方向性的整體判斷，從國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)可以知道聚氨酯屬于強(qiáng)周期行業(yè)，增長(zhǎng)速度大約為1.5-2.0倍GDP增速，因此可以根據(jù)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行方向性的判斷;其次，通過(guò)分析有效運(yùn)行的產(chǎn)能情況定位子行業(yè)，實(shí)際的產(chǎn)能利用率和新增產(chǎn)能的投放進(jìn)度是影響當(dāng)前價(jià)格水平以及未來(lái)價(jià)格預(yù)期的關(guān)鍵因素;最后，尋找產(chǎn)品價(jià)格上行且盈利彈性最大的上市公司。

我們重點(diǎn)推薦煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)(壁壘高、擴(kuò)產(chǎn)時(shí)間長(zhǎng)、未來(lái)兩年價(jià)量增長(zhǎng)配合好)，另外由于需求增長(zhǎng)較快及11年新產(chǎn)能較少，己二酸(天利高新(600339)、神馬股份(600810)、華魯恒升(600426))、BDO(山西三維(000755))、環(huán)氧丙烷(濱化股份(601678))等景氣度也將得以維持，但12年之后的景氣度仍需跟蹤。

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