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近日連續在二級市場上走強的金剛玻璃[BoLi]成為投資者關注的焦點。據悉，金剛玻璃[BoLi]主營光伏玻璃[BoLi]，而這種光伏玻璃[BoLi]屬于節能[JieNen]材料，玻璃[BoLi]行業作為建筑[JianZhu]節能[JieNen]的主力軍和太陽能產業的重要原料供應方，將顯著受益于建筑[JianZhu]節能[JieNen]和太陽能產業。

東吳證券建材分析師鄧咸鋒在接受記者采訪時認為，當前節能[JieNen]減排已經成為我國的基本國策，這既是提高經濟增長質量的需要，也是擔當起負責任大國應盡的義務。節能[JieNen]環保行業成為我國七大戰略性新興產業之一，并且是其中重點發展的四大"準支柱"產業之一。預計在中央經濟工作會議中，建筑[JianZhu]節能[JieNen]極有可能會談及具體細則。

根據EMCA的統計，截至2009年底，全年規模以上節能[JieNen]服務產業完成總產值約為587.68億元，同比增速為40.83%。假設我國節能[JieNen]服務業未來三年的增長率可以保持在50%左右，那么2010年節能[JieNen]服務業的產值將突破800億元，而到2012年將逼近 2000億元。如果我國節能[JieNen]服務業結構保持穩定，我國建筑[JianZhu]節能[JieNen]產業產值將在2010年逼近300億元，在2012年達到664億元的規模，建筑[JianZhu]節能[JieNen]服務業市場十分巨大。

投資邏輯：

政策導向與盈利空間是關鍵

"節能[JieNen]材料有民用建筑[JianZhu]和工業節能[JieNen]材料兩種，建筑[JianZhu]節能[JieNen]材料可持續關注聚氨酯。而工業節能[JieNen]材料可關注陶瓷纖維。"東吳證券建材分析師鄧咸鋒說，與工業節能[JieNen]材料相比，建筑[JianZhu]節能[JieNen]材料更容易突破。而決定建筑[JianZhu]節能[JieNen]的主要因素是墻體材料。墻體主要包括外墻、內墻和門窗。新型材料：內墻材料如石膏板、陶瓷纖維(工業窯爐內壁)，窗體材料如PVC型材、LOW-E玻璃[BoLi]相比傳統材料節能[JieNen]性更好。

從政策導向來看，申銀萬國建筑[JianZhu]分析師王軼認為，建筑[JianZhu]節能[JieNen]產品是我國政策推動的產品，對各種產品給予了不同的支持力度，有利于保障建筑[JianZhu]節能[JieNen]產品的市場。從盈利能力來說，建筑[JianZhu]節能[JieNen]產品作為新產品替代原先的不節能[JieNen]產品，處于市場開拓階段，并相應的具有更高的毛利率。因此建筑[JianZhu]節能[JieNen]產品的市場與盈利能力有一定的保障。目前，自身競爭力確定的依次是LOW-E玻璃[BoLi]、保溫墻體材料、石膏板、節能[JieNen]幕墻。比較幾種產品的毛利率來看，LOW-E玻璃[BoLi]的毛利率最高，光伏建筑[JianZhu]、石膏板其次。

國泰君安建筑[JianZhu]和工程分析師韓其成認為，建筑[JianZhu]節能[JieNen]應從宏觀與微觀考慮，宏觀主要從建筑[JianZhu]的整體構造和建筑[JianZhu]外部考慮，可以使用幕墻，光伏建筑[JianZhu]一體化(BIPV)，智能建筑[JianZhu]設計，整體上考慮采用節能[JieNen]電器。微觀考慮具體的建筑[JianZhu]材料。

其中石膏板保溫隔熱、隔音防火、生產能耗低，主要作為內墻隔斷。石膏板享受國家政策支持，有減免稅待遇。2004年的數據顯示美國的人均石膏板消費量為10平米/人，我國0.244平米/人，我國是美國的1/40，日本的1/20。而LOW-E 玻璃[BoLi]在國內發展空間巨大。LOW-E 玻璃[BoLi]雖然比普通玻璃[BoLi]要貴，但是如果從使用過程來看，節約能源帶來的隱性經濟效益很大，是建筑[JianZhu]節能[JieNen]的首選品種。由于低輻射玻璃[BoLi]優良的節能[JieNen]功能，在經歷石油危機之后，在各國政策的推廣下，其市場銷售量都經歷過迅速增長的階段;目前各發達國家的LOW-E玻璃[BoLi]都得到了大規模的普及。當前中國LOW-E玻璃[BoLi]使用率僅為8%，遠遠低于發達國家;即使參照發達國家中較低的應用水平，未來建筑[JianZhu]耗用LOW-E玻璃[BoLi]都將有6倍以上的空間。

此外，光伏建筑[JianZhu]一體化目前也為行業關注重點。韓其成認為將太陽能發電與建筑[JianZhu]結合，不僅達到節能[JieNen]而且能夠生產能源。國外發展都是在政策支持的基礎上，我國政策也相應支持，但是目前發電成本是推廣的瓶頸。

機會細分：

LOW-E玻璃[BoLi]、石膏板、幕墻

通過分析西方發達國家節能[JieNen]建材行業的演變特點，海通證券看好LOW-E玻璃[BoLi]、石膏板、陶瓷纖維、PVC型材。它們都處在成長期前后，未來發展空間廣闊;四個子行業目前發展程度依次上升。建議重點關注建筑[JianZhu]節能[JieNen](聚氨酯材料)，上市公司有煙臺萬華、紅寶麗;工業節能[JieNen](陶瓷纖維材料)主要為魯陽股份;產能和市場份額處在絕對優勢地位、有一定的壟斷優勢、管理能力處在行業領先水平的行業龍頭公司北新建材、南玻A和海螺型材;以及屬于節能[JieNen]領域的LED燈的三安光電、聯創光電、士蘭微、同方股份、方大A、佛山照明、飛樂音響、福日電子、天富熱電。

韓其成認為，南玻A的LOW-E玻璃[BoLi]占據高端市場50%多市場份額，計劃到產能增加到2415萬平方米。太陽能一體化產業鏈在今年貢獻利潤，2010年上半年太陽能產品收入增幅達313%，浮法玻璃[BoLi]面臨景氣下降。北新建材的石膏板覆蓋高端(龍牌)與中端(泰山牌)市場，在整個石膏板市場的占有率達30%。2009年公司石膏板的毛利率達37%，今年面臨成本壓力。其他依次推薦：亞廈股份、棟梁新材、海螺型材。北新建材主打產品石膏板主要應(文章來源環球聚氨酯網)用于房屋隔墻和天花板裝飾裝潢。做為新型墻體材料，石膏板具備生產能耗低、保溫隔熱、防火隔音、施工方便、輕質抗震和施工方便的性能。2009年北新建材石膏板產能為7.2億平米，在國內市場份額達35%，是亞洲最大的石膏板生產商。公司產能高速擴張，遠景規劃2015年實現產能 15億平米，成為全球最大的石膏板企業。2007-2015產能復合增長率為18%，2010-2015年為10.8%。公司43條生產線布局全國主要城市，緊鄰電廠，搶占脫硫石膏資源，對其他企業設置進入壁壘。公司銷售網絡覆蓋全國，開發二三線城市和重點城鎮，開拓空白市場，為產能投放充分預熱并有利于節省運輸費用。

在窗戶節能[JieNen]方面，有塑鋼與斷橋鋁兩種。兩者的節能[JieNen]性能方面，塑鋼占優，且塑鋼的價格要遠低于斷橋鋁，但塑鋼的抗風壓、防火性、耐久性方面不如斷橋鋁。因此兩者各有所長。塑鋼生產企業有海螺型材，斷橋鋁為棟梁新材。而節能[JieNen]特性最為突出的low-e玻璃[BoLi]，行業龍頭南玻A潛力巨大。前三季度收入55億、同增54%，凈利潤10億、同增80%，EPS0.50元。韓其成認為，公司未來將構建三大板塊：期望未來3年收入超過200億(09年53億左右)，精細玻璃[BoLi]希望35億左右(2009年4。。5億左右)，平板玻璃[BoLi]40億左右(09年31億左右)，工程玻璃[BoLi]30億(2009年19億左右)，太陽能光伏100億左右(2009年1.4億左右)。增量主要是精細玻璃[BoLi]、工程玻璃[BoLi]、太陽能。而這三大業務增量屬于節能[JieNen]建材行列。

此外，聚氨酯是最主要的墻體保溫材料發展方向。在歐美發達國家建筑[JianZhu]用保溫材料中，聚氨酯約占75%，我國僅為10%左右。上市公司中最主要的公司為紅寶麗和煙臺萬華、雙象股份。而幕墻中的節能[JieNen]品種主要是玻璃[BoLi]幕墻中的雙層幕墻，可以隔熱保暖，降低能耗，從而降低二氧化碳排放。主要生產企業中航三鑫、亞廈股份、金螳螂、嘉寓股份。

　　以上是《政策導向聚氨酯修建節能質料紅利空間》的詳細內容。