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日本制造業(yè)遭受重創(chuàng)。根據(jù)相關(guān)報(bào)道，本次地震的重災(zāi)區(qū)包括仙臺(tái)周邊的宮城縣、千葉縣、茨城縣、巖手縣、福島縣、山形縣等(圖1)，這些地區(qū)是日本制造業(yè)的核心區(qū)域。在地震及海嘯的沖擊下，工廠建筑物倒塌、設(shè)備損毀，同時(shí)由于多座核電站關(guān)閉造成電力供應(yīng)不足，包括豐田、東芝、佳能、新日鐵等企業(yè)在上述地區(qū)的工廠已經(jīng)宣布停產(chǎn)。

日本部分化工品產(chǎn)出將階段性下降。地震影響區(qū)域集中了大量化工企業(yè)，地震造成的基礎(chǔ)設(shè)施損毀和水電供應(yīng)中斷使得相關(guān)企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)至少需要數(shù)月的時(shí)間，因此其階段性產(chǎn)出將有明顯下降。日本是石油煉化下游和精細(xì)化工多個(gè)領(lǐng)域的全球領(lǐng)先者和主要供應(yīng)商之一，其產(chǎn)出減少預(yù)計(jì)將推升全球同類產(chǎn)品的價(jià)格。

預(yù)計(jì)甲乙酮、衛(wèi)生菊酯、環(huán)氧丙烷、TDI等供給受影響較大，MDI也將受一定影響。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)此次供給受影響較大(工廠處于地震中心區(qū)附近，且產(chǎn)能占比較高)的化工品包括甲乙酮、衛(wèi)生菊酯、環(huán)氧丙烷、TDI等(表1);此外，MDI、丙烯酸、工程塑料、高性能纖維、有機(jī)硅、鋰電池化學(xué)品(包括六氟磷酸鋰、隔膜、電解液)、電子化學(xué)品(包括液晶材料、偏光片、電容器化學(xué)品)等的供應(yīng)預(yù)計(jì)也將受到影響。其中，雖然NPU的40萬(wàn)噸MDI、2.5萬(wàn)噸TDI位于本州島西南端山口縣的周南市(新南陽(yáng)市)，距離震中較遠(yuǎn)，但是我們預(yù)計(jì)日本全國(guó)的限電仍將對(duì)其供給造成一定影響。

重點(diǎn)關(guān)注揚(yáng)農(nóng)化工(600486)、煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)、齊翔騰達(dá)(002408)、濱化股份(601678)。綜合考慮上述產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈位置，以及下游需求的變化情況，我們分析衛(wèi)生菊酯、甲乙酮、環(huán)氧丙烷、MDI等領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)企業(yè)將相應(yīng)受益，重點(diǎn)關(guān)注揚(yáng)農(nóng)化工(占據(jù)衛(wèi)生菊酯30%多的全球份額)、煙臺(tái)萬(wàn)華(80萬(wàn)噸MDI)、齊翔騰達(dá)(15萬(wàn)噸甲乙酮)、濱化股份(18萬(wàn)噸環(huán)氧丙烷)。

此外，天利高新(600339)(甲乙酮)、滄州大化(600230)(TDI)、北化股份(002246)(潛在TDI)、丹化科技(600844)(乙二醇)也可適當(dāng)關(guān)注，ST新材(工程塑料、有機(jī)硅)、多氟多(002407)(六氟磷酸鋰)、煙臺(tái)氨綸(002254)(芳綸)、新安股份(600596)(有機(jī)硅)、沈陽(yáng)化工(000698)(丙烯酸及酯)、鼎龍股份(300054)(電荷調(diào)節(jié)劑)等公司所處產(chǎn)業(yè)的日本企業(yè)裝置情況尚不明朗，我們將對(duì)此保持跟蹤。