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    位于江蘇省江陰廠房的第一期擴產計劃把復合基材(CEM)覆銅面板[MianBan]及環氧玻璃纖維覆銅面板[MianBan]的每月產能各增加40萬張。到了本年年底，該公司[GongSi]的總產能應可增加至每月920萬張。由于玻璃覆銅面板[MianBan]的主要材料玻璃紗短缺，故建滔積層板的競爭對手無法擴充產能，但該公司[GongSi]則可內部生產玻璃紗。管理層計劃透過于未來數年增加玻璃纖維及玻璃紗產能，優化其垂直綜合業務。據中國[ZhongGuo]環氧樹脂行業協會(www.epoxy-e.cn)專家介紹，建滔積層板的凈負債比率為14%，較2009年度[NianDu]的10%有所增加。該公司[GongSi]過往的平均派息比率為52%，按現行股價計算，預料其股息收益率可達5.6%，屬于具吸引力的水平。雖然該公司[GongSi]的股本回報率維持于21%，在行業中屬領先水平，但其估值相對便宜，現時股價僅相當于2010年度[NianDu]預計市盈率9.4倍，低于行業的平均市盈率15倍。我們預料于2011年度[NianDu]的銷售將會放緩，毛利率亦會受壓，預計2009～11年度[NianDu]每股盈利的復合年增長率為19%。海通國際給予該股的目標價為10.20元，并預期于本年度[NianDu]將獲得合理的重新評級，市盈率應最少上升至12倍。

(本站記者)

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