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根據一間獨立經濟資料研究機構北京華經編制的華經報告，于2009年，就內地銷量而言，中國[ZhongGuo]新材(1887)是中國[ZhongGuo]第二大BDO生產商，市場份額約為16.0%。公司[GongSi]亦生產BDO的直接下游衍生產品[ChanPin]GBL及THF。根據華經報告，于2009年，按總設計BDO產能計，公司[GongSi]在中國[ZhongGuo]排名第五。鑒于中國[ZhongGuo]可生物降解材料市場的發展并憑借公司[GongSi]現有的BDO生產經驗，公司[GongSi]擬向下游擴張至生產以BDO為基的可生物降解PBS及PBS共聚物、并動用約10%的全球發售所得款項凈額以建設公司[GongSi]的第一期PBS生產設施。

主要產品[ChanPin]BDO用途廣泛

公司[GongSi]的主要產品[ChanPin]BDO是生產廣泛用于[YongYu]汽車業、電子業、建筑業和服裝業的高性能聚合物、溶劑和精細化學品所必須的化學中間體。GBL用途廣泛，包括化妝品、噴發膠、殺菌劑、藥片包裝及作為飲料凈化的加工劑。THF主要用于[YongYu]聚合物的初級粒子，并經常用于[YongYu]生產PTMEG，而PTMEG則是制作其他聚合物的反應劑。我們建議小注認購該股。

由于BDO為精細化學品的重要基本有機化學原材料和原料，如THF/PTMEG、PBT、GBL、PU及其他溶劑，其市場需求受中國[ZhongGuo]經濟和化學工業的整體發展影響。隨著過去數年中國[ZhongGuo]經濟起飛，中國[ZhongGuo]的工業和化學界別均長足發展。根據中國[ZhongGuo]統計年鑒，于2003年至2008年期間，工業界別占中國[ZhongGuo]內地生產總值的份額由約人民幣[RenMinBi]5.495萬億元上升至人民幣[RenMinBi]12.911萬億元，復合年增長率為18.6%，超過整體內地生產總值的復合年增長率17.2%。隨著中國[ZhongGuo]化學制造業的發展，化學和相關產品[ChanPin]的進出口活動亦有所增加。根據中國[ZhongGuo]統計年鑒，中國[ZhongGuo]化學和相關產品[ChanPin]的進口總額由2003年的約490億美元增加至2008年的約1,190億美元，復合年增長率為19.4%。中國[ZhongGuo]化學和相關產品[ChanPin]的出口總量由2003年的約200億美元增加至2008年的約790億美元，復合年增長率為31.6%。(文章來源環球聚氨酯網)

按2010年5月31日業績，收入按年上升40.8%至3.84億人民幣[RenMinBi]，這是主要由于經濟復蘇而令BDO及其衍生產品[ChanPin]的需求增加，從而帶動BDO, GBL及THF的平均售價及銷量上漲。截至2010年5月31日止五個月，公司[GongSi]銷售了14,561噸BDO，7,016噸GBL及3,435噸THF，對比上年同期分別增加了27.7%，24.6%及60.6%。另外，公司[GongSi]預計2010年全年的股東應占溢利將不少于2.01億人民幣[RenMinBi]，對比上年同期增加約16.8%。從2007年至2009年這(文章來源環球聚氨酯網)三年的財務數據來看，2009年的股東利潤按年上升28.5%，而這三年的復合增長率為15.5%，增長比較穩定，不是十分迅速。但從2010年頭5個月的業績來看，公司[GongSi]的增長動力開始加強，預計2010年公司[GongSi]會交一個較快的增長的業績。

集資主要用于[YongYu]新廠建設

是次集資所得款項的6.78億港元(以發售價中位數每股2.83港元計算)將作下列用途：約5.22億港元(相等于約人民幣[RenMinBi]4.46億元)將用于[YongYu]完成公司[GongSi]的55,000噸?年新BDO生產設施的建設(包括就將采用的第四代DAVY工序的適用許可證費用);約7,000萬港元(相等于約人民幣[RenMinBi]6,000萬元)將用于[YongYu]完成興建5,000 噸?年及20,000噸?年的PBS生產線(包括就將采用的中科院一步法的適用許可證費用)，其構成公司[GongSi]的第一期PBS生產設施擴展計劃;約4,300萬港元(相等于約人民幣[RenMinBi]3,700萬元)將用于[YongYu]完成公司[GongSi]的新淄博生產基地的輔助場所工程及設施;約4,300萬港元將用于[YongYu]本集團的一般營運資金。

公司[GongSi]估計2010年的盈利將不少于2.01億人民幣[RenMinBi]，公司[GongSi]的2010年預測市盈率為11.6倍至16.6倍。現時香港上市的一眾化工股的2010E市盈率為16.0倍，而2011E市盈率為10.1倍，加上公司[GongSi]的規模比較大，盈利增長亦穩定，公司[GongSi]的定價合理。如公司[GongSi]接近下限定價，將會比較吸引。但現時市況不算十分樂觀，投資者需要留意有關風險，故我們建議小注認購該股。(摘錄)

注：中國[ZhongGuo]新材公開招股于本周五(3日)中午截止。

　　以上是《BDO生產商中國新材 盈利增長穩定》的詳細內容。