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報告摘要：

長中短線相結合，同時關注[GuanZhu]成長[ChengChang]股和毛利[MaoLi]提升[TiSheng]的周期股。放眼長期，我們認為“十二五”規劃的出臺將會帶來主題性投資機會，“十二五”期間一批符合規劃方向的公司有望[YouWang]迅速成長[ChengChang]壯大;聚焦中期，MDI和玻纖行業供需[GongXu]改善將顯著提升[TiSheng]毛利[MaoLi];關注[GuanZhu]短期，原油和農產品(000061)漲價可能產生傳導效應和替代效應，其中染料最為受益。

長期主線[ZhuXian]：關注[GuanZhu]“十二五”規劃下的成長[ChengChang]空間。根據“十二五”規劃的六大任務，我們建議重點關注[GuanZhu]四個方向：新材料、資源整合、節能環保和精細。其中我們最看好有望[YouWang]于明年上半年實現芳綸1414國產化的煙臺氨綸(002254)和可能成為四川省馬邊磷礦整合主體的天原集團(002386)。

中期主線[ZhuXian]：供需[GongXu]改善支撐毛利[MaoLi]提升[TiSheng]。對于周期品，供需[GongXu]仍然是關鍵要素。未來兩年全球MDI擴產速度放緩，需求恢復，價格有望[YouWang]逐步提升[TiSheng];10和11年玻纖產能增速僅為18%和10%，遠低于過去幾年30%的產能增速，而10和11年需求增速有望[YouWang]達到25%和15%，存在顯著的供需[GongXu]缺口。

短期主線[ZhuXian]：商品價格上漲[ShangZhang]帶動盈利變化。我們將商品價格上漲[ShangZhang]的主線[ZhuXian]分為兩條：原油和農產品。寡頭壟斷的染料行業將受益于原油的傳導效應，06-09年浙江龍盛(600352)的毛利[MaoLi]率在08年達到峰值;另外油價上漲[ShangZhang]可能使得我國以煤為原(文章來源環球聚氨酯網)料的BDO、PVC和乙二醇階段性受益。糧食價格上漲[ShangZhang]將帶動化肥景氣度走高，棉花價格上漲[ShangZhang]則有望[YouWang]推升滌綸盈利水平。

投資策略：長期成長[ChengChang]和毛利[MaoLi]提升[TiSheng]結合。綜合考慮長中短三條主線[ZhuXian]，重點推薦煙臺氨綸(新材料)、天原集團(資源整合)、煙臺萬華(600309)(供需[GongXu]向好)、中國玻纖(600176)(供需[GongXu]向好)和浙江龍盛(受益原油漲價)。