故而，宏仁集團的股東將被認定為直接持股宏昌[HongChang]電子[DianZi]的股東，根據招股書顯示為316人（大部分為非中國常住居民，這點已經“間接”違反了《公司[GongSi]法》第七十九條規定，“設立股份有限公司[GongSi]，應當有2人以上200人以下為發起人，其中須有半數以上的發起人在中國境內有住所”）。此外，招股書也未詳盡披露江陰新理念、深圳德道、匯麗創建、深圳達晨、北京中經、深圳正通等直接持股宏昌[HongChang]電子[DianZi]的股東人數，但不管如何計算都在300人以上，這也同樣違背《公司[GongSi]法》之設立股份有限公司[GongSi]之規定。股權結構復雜，控制權過度分散是宏昌[HongChang]電子[DianZi]被否主因之一，歷史上曾經也有類似的案例子，如通達果汁。原因二：供應商集中度高、原材料供應風險較大。據中國環氧網/中國環氧樹脂[HuanYangShuZhi]行業在線(www.epoxy-e.cn)專家介紹，2007～2009年，公司[GongSi]從前五名原材料供應商的采購額占同期原材料采購總額的比例分別為69.67%,66.52%和43.59%。宏昌[HongChang]電子[DianZi]生產所用主要原材料為雙酚 A、環氧氯丙烷、四溴雙酚A 和丙酮，主要向日本三井物產株式會社和日本三菱商事株式會社，發審委認為公司[GongSi]大部分占比重較大核心原材料依賴于進口對于公司[GongSi]的經營風險影響較大。

    原因三則是募投項目擴產單一、與公司[GongSi]發展規劃不匹配。公司[GongSi]募投項目擬投資總額為9,980萬美元。本項目計劃建設三條合成反應生產線及配套附屬設備，生產規模為年產電子[DianZi]級環氧樹脂[HuanYangShuZhi]8萬噸，產品主要銷售給國內外覆銅板、LED、涂料和風力葉片等生產廠商。公司[GongSi]目前產能電子[DianZi]級環氧樹脂[HuanYangShuZhi]7萬噸，產量6萬噸，利用率為85%。公司[GongSi]在產能未明顯飽和的情況下，擴大產能110%，產品結構和技術工藝沒有改進，且與公司[GongSi]將通過增強研發與技術水平、提升運營效率、擴展國際資源等途徑，成為領先的高端環氧樹脂[HuanYangShuZhi]專業生產廠商之戰略目標不符。為此，募投項目的單一性、必要性以及與公司[GongSi]戰略發展規劃的不匹配性也成為公司[GongSi]IPO落馬的主因之一。最后原因是行業隸屬化工行業、污染和高耗能成其落馬原因。據中國環氧網/中國環氧樹脂[HuanYangShuZhi]行業在線(www.epoxy-e.cn)專家介紹，宏昌[HongChang]電子[DianZi]屬于精細化工行業中的電子[DianZi]用高科技化學品行業。今年以來，國家產業政策對于“三高”類企業有所抑制，發審委也是緊跟產業政策導向。

(本站記者  星辰)