11月24日，申萬(wàn)研究2011年投資策略會(huì)舉行。申萬(wàn)分析師林開(kāi)盛在會(huì)上發(fā)布2011年基礎(chǔ)化工行業(yè)投資策略報(bào)告，報(bào)告題為“立足長(zhǎng)期成長(zhǎng)[ChengChang]，關(guān)注[GuanZhu]毛利提升[TiSheng]”。

報(bào)告摘要：

長(zhǎng)中短線相結(jié)合，同時(shí)關(guān)注[GuanZhu]成長(zhǎng)[ChengChang]股和毛利提升[TiSheng]的周期股。放眼長(zhǎng)期，我們認(rèn)為化工“十二五”規(guī)劃的出臺(tái)將會(huì)帶來(lái)主題性投資機(jī)會(huì)，“十二五”期間一批符合規(guī)劃方向的公司有望[YouWang]迅速成長(zhǎng)[ChengChang]壯大;聚焦中期，MDI和玻纖行業(yè)供需[GongXu]改善將顯著提升[TiSheng]毛利;關(guān)注[GuanZhu]短期，原油和農(nóng)產(chǎn)品(000061)漲價(jià)可能產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)和替代效應(yīng)，其中染料最為受益。

長(zhǎng)期主線[ZhuXian]：關(guān)注[GuanZhu]“十二五”規(guī)劃下的成長(zhǎng)[ChengChang]空間。根據(jù)化工“十二五”規(guī)劃的六大任務(wù)，我們建議重點(diǎn)關(guān)注[GuanZhu]四個(gè)方向：新材料、資源整合、節(jié)能環(huán)保和精細(xì)化工。其中我們最看好有望[YouWang]于明年上半年實(shí)現(xiàn)芳綸1414國(guó)產(chǎn)化的煙臺(tái)氨綸(002254)和可能成為四川省馬邊磷礦整合主體的天原集團(tuán)(002386)。

中期主線[ZhuXian]：供需[GongXu]改善支撐毛利提升[TiSheng]。對(duì)于化工周期品，供需[GongXu]仍然是關(guān)鍵要素。未來(lái)兩年全球MDI擴(kuò)產(chǎn)速度放緩，需求恢復(fù)，價(jià)格有望[YouWang]逐步提升[TiSheng];10和11年玻纖產(chǎn)能增速僅為18%和10%，遠(yuǎn)低于過(guò)去幾年30%的產(chǎn)能增速，而10和11年需求增速有望[YouWang]達(dá)到25%和15%，存在顯著的供需[GongXu]缺口。

短期主線[ZhuXian]：商品價(jià)格上漲[ShangZhang]帶動(dòng)盈利變化。我們將商品價(jià)格上漲[ShangZhang]的主線[ZhuXian]分為兩條：原油和農(nóng)產(chǎn)品。寡頭壟斷的染料行業(yè)將受益于原油的傳導(dǎo)效應(yīng)，06-09年浙江龍盛(600352)的毛利率在08年達(dá)到峰值;另外油價(jià)上漲[ShangZhang]可能使得我國(guó)以煤為原(文章來(lái)源環(huán)球聚氨酯網(wǎng))料的BDO、PVC和乙二醇階段性受益。糧食價(jià)格上漲[ShangZhang]將帶動(dòng)化肥景氣度走高，棉花價(jià)格上漲[ShangZhang]則有望[YouWang]推升滌綸盈利水平。

投資策略：長(zhǎng)期成長(zhǎng)[ChengChang]和毛利提升[TiSheng]結(jié)合。綜合考慮長(zhǎng)中短三條主線[ZhuXian]，重點(diǎn)推薦煙臺(tái)氨綸(新材料)、天原集團(tuán)(資源整合)、煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)(供需[GongXu]向好)、中國(guó)玻纖(600176)(供需[GongXu]向好)和浙江龍盛(受益原油漲價(jià))。