取消15萬噸溶劑油募投項目[XiangMu]。齊翔騰達[TengDa]發展溶劑油的項目[XiangMu]的初衷在于公司[GongSi]存在大量的副產氫氣，但是溶劑油項目[XiangMu]競爭激烈，毛利較薄。取消該項目[XiangMu]在清理之中，符合[FuHe]我們8月份深度分析中的結論。 新建4萬噸甲乙酮項目[XiangMu]符合[FuHe]公司[GongSi]做大做強主業的意愿，風險較小。在淄博基地建設4萬噸甲乙酮項目[XiangMu]，符合[FuHe]齊翔騰達[TengDa]做大做強主業的考慮[KaoLv]，能夠發揮公司[GongSi]在甲乙酮生產方面的技術[JiShu]優勢、規模優勢以及市場優勢。 新建7萬噸丁烷脫氫制取丁二烯項目[XiangMu]技術[JiShu]難度較大[JiaoDa]，有一定的不確定性。丁烷脫氫制取丁二烯對催化劑的活性(文章來源環球聚氨酯網)，反應的控制精度均要求較高。從技術[JiShu]路線上看，不是國際、國內主流工藝。從成本上看，不具備成本優勢。從下游產品看，丁二烯主要用于生產合成橡膠，切入的難度較大[JiaoDa]。 給予“中性”評級。保守起見，暫不考慮[KaoLv]丁二烯項目[XiangMu]的可能受益，齊翔騰達[TengDa]2010~2012年的(文章來源環球聚氨酯網)EPS分別為1.42、1.75和2.43元。當前公司[GongSi]股價42.44元，對應2011年市盈率24倍，基本合理。考慮[KaoLv]到公司[GongSi]甲乙酮產品價格回調的可能性較大[JiaoDa]，給予“中性”評級。 相關新聞鏈接： [圖]齊翔騰達[TengDa](002408)7萬噸/年丁二烯裝置可行性研究報告 淄博齊翔騰達[TengDa]化工股份有限公司[GongSi]第一屆董事會第十四次會議決議公告 |