滄州[CangZhou]大化：國內[GuoNa]TDI龍頭企業 自2003年11月22日起，商務部對進口原產于日、韓、美的TDI(甲苯二異氰酸酯)實施5年反傾銷，本次最終裁定再次延長5年至2013年。延長反傾銷實施時間，有助于國內[GuoNa]TDI產業穩步發展，對國內[GuoNa]TDI生產企業構成利好。 TDI主要用于聚氨酯軟泡的生產，在非泡產品上主要用于生產聚氨酯彈性體和聚氨酯涂料和聚氨酯粘合劑等。其中第一大用途聚氨酯軟泡主要用于家具及交通工具的各種墊材、隔音材料等。近年來我國[WoGuo]沙發、床墊等軟體家具需求增加，2004-2007年我國[WoGuo]軟體家具產量增速保持在20%以上，帶動了TDI需求穩步增長，預計未來幾年需求仍將保持增長。 我國[WoGuo]TDI一直存在較大產出缺口，2005年以前我國[WoGuo]TDI進口依存度一直在80%以上。自2003年我國[WoGuo]對日、韓、美進口TDI實施反傾銷以來，我國[WoGuo]TDI產業快速發展，進口依存度逐年下降。至2008年我國[WoGuo]TDI自給率已達到70%左右[ZuoYou]，但目前還是TDI的凈進口國。 我國[WoGuo]生產TDI的企業主要有：河北滄州[CangZhou]大化TDI有限責任公司[GongSi]、藍星化工有限責任公司[GongSi]、甘肅銀光聚銀化工有限公司[GongSi]、煙臺巨力異氰酯有限公司[GongSi]、遼寧北方錦化聚氨酯有限公司[GongSi]和上海巴斯夫聚氨酯有限公司[GongSi]。近年來我國[WoGuo]TDI產業發展迅速，國內[GuoNa]產能從2003年的4.5萬噸/年，擴大到2009年底42萬噸左右[ZuoYou]。隨著TDI產能持續擴張，預計2010年后我國[WoGuo]TDI有望全部實現自給。我們重點關注未來TDI產能大幅度的擴張的滄州[CangZhou]大化。(文章來源環球聚氨酯網) 滄州[CangZhou]大化實際控制人為農化集團，主要產品包括尿素[NiaoSu]、TDI(甲苯二異氰酸酯)、硝酸、DNT，其中尿素[NiaoSu]和TDI是公司[GongSi]主要收入和利潤的來源。 尿素[NiaoSu]是公司[GongSi]的主營業務，為氣頭尿素[NiaoSu]，在河北區域市場是龍頭，約占河北化肥市場需求總量的12%左右[ZuoYou]，在國內[GuoNa]同行業中，公司[GongSi]尿素[NiaoSu]生產規模位居前列。由于國內[GuoNa]天然氣價格上漲使氣頭尿素[NiaoSu]成本上漲;糧食價格上漲、國際尿素[NiaoSu]價格持續上揚帶動國內[GuoNa]尿素[NiaoSu]出口量明顯增加;隨著四季度尿素[NiaoSu]消費季節的來臨，以及糧食價格的上漲，國家加大投入，相應會帶動明年尿素[NiaoSu]需求增加。由于我國[WoGuo]尿素[NiaoSu]總體產能過剩，在需求和成本的推動下尿素[NiaoSu]價格將保持相對高位，尿素[NiaoSu]業務將保持穩定盈利，但盈利空間有限。 滄州[CangZhou]大化目前為中國最大的TDI生產企業，TDI是公司[GongSi]未來重點發展的方向，已經有8萬噸的產能，國內[GuoNa]TDI廠家的產量有8 成用于家具。由于我國[WoGuo]對日美韓的TDI的反傾銷措施延長至2013年，這使得進口TDI 無法有效地攻占國內[GuoNa]市場。隨著國內[GuoNa]外經濟的復蘇和家居消費的升級，軟體家具行業有望重新進入高速增長通道，從而帶動TDI 的消費需求增加，TDI業務將穩定增長。 滄州[CangZhou]大化目前正在新建10萬噸TDI 項目。該項目計劃分兩期建設，先行建設一期7萬噸TDI，后再進行改擴建至10 萬噸。該項目計劃于2012 年建成，公司[GongSi]預計將產生年銷售收入14.11 億元，年均利潤總額3.6 億元。同時公司[GongSi]擬投資建設年產十六萬噸離子膜燒堿項目。該項目總投資為46038.81萬元，項目建設期1.5年，本項目投產后預計年均營業收入43215萬元，年均利潤總額4242萬元。(文章來源環球聚氨酯網) 2010前三季度EPS為0.327元，預計全年為0.45元左右[ZuoYou]，對應的市盈率在40倍左右[ZuoYou]。由于TDI 含稅價上升1000 元，公司[GongSi]EPS 提升0.12 元，預計2011凈利潤增長率在10%左右[ZuoYou]，對應的市盈率在36倍左右[ZuoYou]。隨著國內[GuoNa]外經濟的復蘇和家居消費的升級，以及農產品需求來年需求增大的預期，未來滄州[CangZhou]大化值得我們關注! |
